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　　申博★◈◈◈ღ，申博·太阳城★◈◈◈ღ。太阳能光伏★◈◈◈ღ，申博太阳城★◈◈◈ღ。太阳城★◈◈◈ღ，太阳能大阳城★◈◈◈ღ，大阳城集团(中国)科技有限公司旧伤未愈★◈◈◈ღ、又添新痛★◈◈◈ღ。供需仍严重失衡背景下★◈◈◈ღ，疯涨的白银和硅料价格令光伏企业腹背受敌★◈◈◈ღ，年报集体大额预亏★◈◈◈ღ，最高亏损达百亿元申博太阳城★◈◈◈ღ。

　　2022年★◈◈◈ღ、2023年全行业“盈利王”通威股份（600438.SH）的2025年亏损规模或最高★◈◈◈ღ。通威的一体化经营和业务结构★◈◈◈ღ，充分说明了光伏行业整体脱困的艰难★◈◈◈ღ：即便去年下半年硅料价格大幅反弹★◈◈◈ღ，也难以覆盖上半年的巨亏★◈◈◈ღ，更难以填补下游的亏损窟窿★◈◈◈ღ。

　　通威股份称★◈◈◈ღ，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-90亿至-100亿元夜无忧论坛★◈◈◈ღ。去年同期★◈◈◈ღ，其归母净利润为-70.39亿元★◈◈◈ღ。据此计算★◈◈◈ღ，同比恶化至少28%★◈◈◈ღ。公司称★◈◈◈ღ，去年光伏新增装机规模总体维持同比增长★◈◈◈ღ，但下半年明显放缓夜无忧论坛★◈◈◈ღ，行业阶段性供应过剩问题尚未缓解★◈◈◈ღ，产业链各环节开工率下行★◈◈◈ღ，白银等部分核心原材料价格持续上涨★◈◈◈ღ，产品价格同比继续下跌★◈◈◈ღ，行业经营压力仍然显著★◈◈◈ღ。

　　拆分业务来看★◈◈◈ღ，其业绩受到上游业务工业硅和下游业务电池组件的严重拖累★◈◈◈ღ，拳头业务多晶硅开始回血也远不足以覆盖其他业务的增亏★◈◈◈ღ：受产能爬坡及价格低迷影响★◈◈◈ღ，去年通威股份的工业硅业务净亏损同比加剧约9亿元★◈◈◈ღ；多晶硅业务在去年下半年实现经营性盈利★◈◈◈ღ，全年同比减亏约6亿元★◈◈◈ღ；电池及组件业务售价进一步下跌★◈◈◈ღ，硅片-电池-组件业务合计导致净亏损同比加剧约12亿元★◈◈◈ღ；光伏电站★◈◈◈ღ、饲料及产业链业务持续贡献利润★◈◈◈ღ。

　　亏损加剧还源于进一步扩大的资产减值计提★◈◈◈ღ。通威股份称申博太阳城★◈◈◈ღ，报告期内计提长期资产减值合计约15-20亿元★◈◈◈ღ，同比增加约7-12亿元★◈◈◈ღ。其中主要系技术迭代★◈◈◈ღ、市场需求变化等因素影响★◈◈◈ღ，公司对电池及组件业务计提部分长期资产减值★◈◈◈ღ；受政策及市场因素变化★◈◈◈ღ，公司对部分光伏电站业务计提长期资产减值约10亿元★◈◈◈ღ。

　　据券商分析★◈◈◈ღ，第四季度★◈◈◈ღ，通威股份多晶硅出货量环比有所降低★◈◈◈ღ，尽管均价有所提升★◈◈◈ღ，但是受公司开工率降低影响完全成本增加★◈◈◈ღ，硅料业务整体在盈亏平衡左右★◈◈◈ღ；电池组件出货量环比预计在持平左右★◈◈◈ღ，但是受银浆等原材料价格的上涨★◈◈◈ღ，电池组件涨价传导不及预期★◈◈◈ღ，单位亏损环比扩大★◈◈◈ღ。

　　另一硅料巨头大全能源（688303.SH）披露★◈◈◈ღ，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净亏损为10亿-13亿元★◈◈◈ღ，亏损幅度同比收窄52.17%-63.21%★◈◈◈ღ，但“多晶硅产业整体仍面临高库存与弱需求的现实挑战”★◈◈◈ღ。

　　亏损上限仅次于通威的硅片龙头TCL中环（002129.SZ）★◈◈◈ღ，2025年归属于上市公司股东的净亏损为82亿-96亿元★◈◈◈ღ，原因为主产业链的产品价格在低位调整且传导不足★◈◈◈ღ。上年同期★◈◈◈ღ，该公司亏损98.18亿元★◈◈◈ღ。

　　与通威股份同日披露业绩预告的隆基绿能（601012.SH）预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为60亿-65亿元★◈◈◈ღ，尽管较上年同期的亏损86亿元大幅减亏★◈◈◈ღ，但依然是该公司有史以来第二差业绩夜无忧论坛★◈◈◈ღ。

　　隆基绿能称★◈◈◈ღ，2025年光伏行业供需错配★◈◈◈ღ、低价内卷式竞争持续★◈◈◈ღ，开工率维持低位★◈◈◈ღ，同时国内电力市场化改革不断深入★◈◈◈ღ，海外贸易壁垒持续加剧申博太阳城★◈◈◈ღ，光伏企业经营环境严峻复杂★◈◈◈ღ。四季度银浆★◈◈◈ღ、硅料成本大幅上涨★◈◈◈ღ，显著推升了硅片★◈◈◈ღ、电池及组件产品成本★◈◈◈ღ，使得企业经营进一步承压申博太阳城★◈◈◈ღ。

　　多重矛盾交织★◈◈◈ღ，是中国光伏企业的共同困境★◈◈◈ღ。一位一体化企业人士对澎湃新闻称★◈◈◈ღ，行业已从高速扩张阶段进入深度调整期★◈◈◈ღ，整体仍面临严峻挑战夜无忧论坛★◈◈◈ღ，加之银价等大宗辅材价格持续上涨“绞索”★◈◈◈ღ，给光伏组件成本控制带来巨大压力★◈◈◈ღ，企业普遍以亏损为代价维持运营★◈◈◈ღ，行业整体盈利空间受到严重挤压★◈◈◈ღ。1月19日盘中★◈◈◈ღ，国际白银价格再创新高申博太阳城★◈◈◈ღ。不到两个月时间里★◈◈◈ღ，伦敦银价的涨幅超过80%★◈◈◈ღ，疯狂程度超越黄金★◈◈◈ღ。

　　相比通威和隆基两大巨头★◈◈◈ღ，晶澳科技（002459.SZ）的体量稍小直接体现在亏损面上★◈◈◈ღ。因“各环节主要产品价格对比同期整体承压下行★◈◈◈ღ，同时国际贸易保护政策加剧★◈◈◈ღ，导致组件销售均价和盈利能力同比下降”★◈◈◈ღ，该公司去年归属于上市公司股东的净亏损为45亿-48亿元★◈◈◈ღ，上年同期亏损46.56亿元★◈◈◈ღ。

　　天合光能（688599.SH）和晶科能源（688223.SH）未在业绩预报中披露具体金额★◈◈◈ღ，但均称2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值★◈◈◈ღ。

　　晶科★◈◈◈ღ、隆基★◈◈◈ღ、天合★◈◈◈ღ、晶澳★◈◈◈ღ、通威位列去年上半年全球组件出货量前五★◈◈◈ღ，体量越大★◈◈◈ღ、产业链战线越长★◈◈◈ღ，受伤越深★◈◈◈ღ。

　　近段时间以来夜无忧论坛★◈◈◈ღ，光伏板块时有逆势上涨★◈◈◈ღ，均因太空光伏概念热度飙升★◈◈◈ღ，而非基本面改善★◈◈◈ღ。以搭上这波东风的光伏电池制造商钧达股份（为例★◈◈◈ღ，自2025年12月12日以来涨势强劲★◈◈◈ღ，截至19日收盘股价飙升近148%★◈◈◈ღ，多次斩获涨停板★◈◈◈ღ；同期★◈◈◈ღ，钧达股份H股累涨52%★◈◈◈ღ。与之形成鲜明对比的是★◈◈◈ღ，该公司2025年归属于上市公司股东的净亏损为12亿-15亿★◈◈◈ღ，较上年的亏损5.91亿元大幅恶化★◈◈◈ღ。